5月最後一週，包括「歐債危機、美國赤字、富士康又跳、美元轉強」等四大利空齊出，打壓台股迫使政府基金在8,700點以下護盤，5/23∼25三天一度失守季線、半年線，但都拉出下影線，成功固守城池。進入6月後，台股又重新站回9千點，5/24的8,673低點和去年5/25的7,032低點「只差一天」，今年會不會複製去年波段低點7,032點大漲至今年9220高點將近2200點，明年力拚上萬點的多頭模式？
以技術面來看，台股月KD有高檔死亡交叉之虞，不太可能端午後立刻變盤大漲千點，仍以盤堅向上走勢為主，我估計6月下旬股東會高峰後才是多空交戰點，關鍵就是龐大的除息資金行情。去年上市櫃公司總稅後淨利約1.5兆，今年發放的現金股息高達9,094億元，股票股利也有1,403億元，合計超過1兆，是2007年1.1兆後的歷史次高。
若純以現金股息探討，9,094億元除以台股上市櫃總市值26.02兆，殖利率約3.5％，可說全球最具吸引力的股息。
明年大選提前到1月投票，政府替選舉作多及全球獨有的ECFA，都是台股拉大想像空間的強心針，這些都是題材性概念，但外資通常不追題材、不炒短線（不包含熱錢投機資金），因此高股息殖利率才是吸引外資進駐的主要投資因素，選舉行情頂多拿來寫報告參考用。
5月中的MSCI指數季度調整，中國、印度兩個金磚國皆調高，反而台灣、韓國都被調降；但我認為這相當不合理，原因是韓股在4月底創2,231點歷史新高，超過2007年景氣高峰的高點，反觀台股目前還在9千點附近，離2007年的9,859點還有一大段空間，離歷史高點12,682點更遙遠。因此今年以來到6/2為止，外資賣超韓股達8.9億美元，有點逢高出脫的味道。
今年以來到6/3為止，外資買超台股569億元，相比2009年金融海嘯後大買的4,748億元，及2010年的2,782億元，其實並不多。去年底封關指數收8,972點，以今年6/3收盤9,046點計算，漲幅還不到1％，雖然外資持續買超仍是正面訊號，但有兩股力量「扯後腿」。首先是融資，去年底餘額3,222億元，到今年6/2為止的2,921億元，居然還減少300億元；再來是投信，由於必須應付投資人不斷贖回的壓力，2009、2010年分別賣超288億元、680億元，今年以來到6/3仍然賣超148億元，這兩道壓力抵銷了外資買超的淨貢獻。
在選舉行情及政府基金作多下，我認為對台股後市發展仍應正向操作，但現在又面臨一大變數：2013年將實施的IFRS國際會計準則，目前金管會對於資產評估傾向以較保守的「成本法」入帳，而業界則強烈希望以真實反映價值的「市價法」入帳。若最後仍以成本法為基準，則金融股在選前表現就會受到壓抑，但選舉行情不可能遺漏金融股，尤其是官股御林軍一旦發動，將是台股強攻的最有效戰術。
在蕭萬長退出副總統連任之後，藍營副手應該確定由吳敦義出線，吳揆也積極端出利多，例如將放寬陸資銀行來台參股銀行上限，由5％調高至15％，一旦放行就是金融股最大激勵因子。而9,094億的現金股息將集中在暑假釋出，若能有1/3回流至股市，就等於有多達3千億元的資金動能挹注，這是台股上漲汽油燃料；而勞退新制釋出的250∼300億委外代操資金，就好比劉文聰手上的那支「番仔火」，一旦點火，將引燃可怕的萬點行情！
